尚品宅配(300616.SZ)和欧派家居、索菲亚曾被称为定制家居“三巨头”，相干词，从2020年运行，尚品宅配功绩“一落千丈”，2021年至2023年时期，公司功绩未见起色，合座上呈现波动下滑趋势，2024年更是连络三个季度赔本。天然此时期，合座环境上，受到了疫情和房地产下行影响，但反不雅欧派家居、索菲亚、志邦家居同业可比公司，2020-2023年时期，除索菲亚在2021年归母净利润有所下滑外，其他企业功绩合座上保捏相识，何况，2024年前三季度，天然大部分定制家居企业营业收入和归母净利润同比出现下滑，但基本保捏盈利状况。

尚品宅配树立于2004年，公司起原是作念圆方软件起家，由聚合独创东谈主李连柱、周淑毅、彭劲雄共同创办，三东谈主均毕业于华南理工大学，在软件时候的开拓上，颇有特有的看法。依托圆方软件的时候支捏，尚品宅配在个性化蓄意、柔性化分娩、O2O营销等方面，上风彰着，并开拓了产物行业特有的“C2B+O2O”时势。这亦然尚品宅配从树立以来，便和其他定制家居企业不同样的场地。

2020年功绩急剧下滑后，公司正在积极颐养策略，除了猖狂颐养销售渠谈外，治装大家居业务被奉求厚望。相干词，治装并非新兴产业，从某种过程来看，它亦然一种“传统”的业务。那么，用“传统业务”转型，能否给尚品宅配带来新的复苏但愿？

销售渠谈弱点初显

2017年上市后，其中2017年至2019年，不论是营业收入如故归母净利润，尚品宅配均杀青快速增长，营业收入从53.23亿元增长至72.61亿元，归母净利润从3.80亿元增长至5.28亿元，这可谓是尚品宅配发展的最岑岭时刻。

相干词，2020年，尚品宅配遭逢“滑铁卢”，营业收入同比下落10.29%至65.13亿元，归母净利润则暴减80.81%至1.01亿元。不外2021年，公司营业收入却再创岑岭，达到了73.10亿元，但归母净利润则络续同比下滑11.54%至8970.47万元。2024年前三季度，公司营业收入创上市以来新低，同比下滑22.22%至27.32亿元，同期公司由盈转亏，净赔本1.14亿元。

回到2020年的功绩变化情况，公司遭逢如斯大的变动，净利润“一落千丈”，公司诠释为，主如若因为受到突发要紧全球卫滋事件影响，公司分娩斟酌面对较大挑战。同期，因公司直营业务比要紧、工程业务比重少，直营店铺房钱、销售东谈主员薪酬等属于刚性用度，突发要紧全球卫滋事件又影响客户进店、装配委派等，故公司净利润同比下落。

笔据尚品宅配的诠释，公司净利润下滑，主如若受疫情影响。然则反不雅定制家居其他企业，如图表1所示，2020年，欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居等多家企业，不论是营业收入界限高于公司如故低于公司的企业，他们非但莫得遭逢功绩下滑，反而杀青了稳步增长。以致在2021年-2023年时期，大部分企业合座上均保捏了功绩的相识，天然索菲亚2021年归母净利润下滑了89.72%(因大批业务遭逢了要紧客户到期交易承兑汇票背信，公司计提了专项减值损失)，但第二年，2022年公司功绩复原至平淡水平，归母净利润同比增长768.28%至10.64亿元。另外，2022年，金牌家居“增收不增利”，归母净利润同比下落18.02%至2.77亿元。但从合座来看，同业大部分企业，并莫得哪一个像尚品宅配同样，营业收入和归母净利润，齐通盘走低。

2024年，在房地产销售承压、行业景气度低迷，以及糜费驱能源不及等多热切素访佛下，定制家居行业迎来了粗重时刻。从前三季度功绩来看，不论是欧派家居、索菲亚，如故皮阿诺、梦天家居等企业，A股实在系数上市定制家居企业，营业收入和归母净利润，纷纷下滑，其中尚品宅配出现赔本。值得肃肃的是，天然大部分企业功绩齐出现了下落，然则合座上还保捏盈利状况，而尚品宅配则是为数未几出现赔本的企业。

究其根源，这是公司销售渠谈出现了弱点。从各大定制家居企业销售时势来看，欧派家居以经销商时势为主，索菲亚、金牌家居、好莱客等也不例外。而尚品宅配则看重直营时势，接管的是直营与加盟相结合的销售时势。笔据招股书，2016年1-6月，公司加盟销售收入占比51.17%；直营销售收入占比48.83%，两大渠谈对公司的销售孝敬不相凹凸。

早期，在直营与加盟相结合的时势下，尚品宅配的上风非常彰着。销售渠谈与产品结构的互异，使得公司详尽毛利率远高于同业业公司的平均水平。

但在2020年疫情冲击下，公司销售渠谈的弱点也非常彰着，抗风险智商不及问题也缓缓暴暴露来。除了受直营门店高老本的压力外，公司专注零卖，未实时拓展大批业务，使得公司在零卖承压之时，未有其他渠谈业务收入的补充。对比同业其他企业，跟着精装房比例的缓缓提高，欧派家居、索菲亚等企业纷纷与房企张开伙同，切入大批业务。2020年欧派家居、索菲亚的大批业务辩认占主营业务收入的18.49%和18.08%，大批业务也成了定制家居企业发力的热切构成部分。何况，大批业务亦然定制家居企业成长最快的渠谈，部分定制家居企业如好莱客等更是将大批业务行为杀青功绩弯谈超车的技巧，好莱客2020年的大批业务增速高达962.5%。在疫情残酷的2020年，大批业务也在一定过程上对消了零卖渠谈下滑给企业营业收入带来的负面影响。

除此除外，由于销售渠谈的不同，尚品宅配的销售用度非常高企，疫情前后，举例2018年-2021年时期，公司的销售用度辩认为19.60亿元、19.72亿元、15.81亿元、17.64亿元，公司遭逢功绩变动下滑后，销售用度有所收缩。但公司的销售用度率仍是是同业中最高的，2021年-2023年时期，公司销售用度率辩认为24.13%、23.65%、22.06%，而同期内欧派家居的销售用度率仅为6.78%、7.47%、8.70%，索菲亚的销售用度率为9.70%、9.94%、9.66%，可见公司的销售用度率之高。而高企的销售用度也成为了减轻公司利润的一好像素。

在履历了2020年功绩下滑的阵痛后，尚品宅配也在冉冉对经销商渠谈进行一系列颐养。

定制失速，治装未收效

按产品分类，现在尚品宅配的收入主要分为定制产物产品、配套家居产品、治装业务、软件实时候工作、O2O引流工作过火他。但营业收入占比在10%以上的业务只须定制产物和配套家居两大板块，其中定制产物产品收入占比高达70%，是公司的主要的收入来源。近几年来，公司定制产物产品的业务波动彰着，下滑非常严重。2019年，公司定制产物产品业务收入为52.67亿元，同比增长4.96%，2020年则运行下落，其中2022年-2023年，该项业务收入辩认为38.41亿元、35.13亿元，同比下落了25.32%、8.55%。从2019年到2023年，公司定制产物产品收入减少了近18亿元。除此除外，软件实时候工作、O2O引流工作近几年的业务收入也扼制乐不雅。

在定制家居业务竞争日益强烈的布景下，好多定制家居企业运行拓展治装业务。但治装是不是一门好生意开云体育呢？现在，家装商场上，早有好多一站式装修工作的中微型企业，因此，治装并非新兴产业，从某种过程来看，它亦然一种“传统”的业务。而定制家居企业的入局，将会改造行业的发展近况，在治装大家居中酿成新的“内卷”。

2017年，尚品宅配运行布局治装业务。天然定制家居企业集体涌入治装大家居，然则不同企业的伙同时势又不尽议论。尚品宅配治装业务不错分为两部分：HOMKOO治装云和自营治装，其中，HOMKOO治装云平台不错提供治装销售蓄意、诬捏装修、施工退换和供应链处理在内的工作，可为中小企业赋能。从某种过程来看，尚品宅配在科技赋能家居方面，非常出色，也具有前瞻性。然则，时势虽好，能否在产品委派、质料保险以及工作等各方面，让糜费者兴隆从而普及功绩，才是最终归宿。

圣诞鸟治装则是公司的自营治装平台，它从蓄意、硬装、定制产物、软装乃至于施工委派均由公司崇拜。天然，公司允许土产货的装修公司进行加盟。相干词，在这么的时势下，尚品宅配或将遇到与直营渠谈同样的问题。类似“重钞票时势”的自营治装业务，斟酌老本、专科性等问题，将会受到严峻查验。

从现在公司治装业务收入情况来看，在公司拓展治装业务的次年，2018年治装业务同比暴涨8401.91%，然则收入仅有1.94亿元。之后几年增幅也清楚精致，但到2023年，从产品分类来看，治装业务却同比下落了26.28%，业务收入为3.38亿元；从销售时势来看，治装时势业务收入为5.88亿元，同比下滑21.58%。

据奥维云网数据，中国治装时势商场界限发展飞快，预测2023年中国治装商场界限将达到9474亿元，治装时势商场渗入率为24%。除尚品宅配外，欧派家居、索菲亚、金牌家居等同业业公司均在布局治装业务。

治装是不是一门好生意，异日能否成为定制家居企业新的功绩增长点？现在仍未有企业将治装业务发展成为新的复旧性业务。至于尚品宅配能否依托治装业务胜利转型并提振功绩，这交给时辰去考据。