（原标题：联思到了“中年惊怖”时）

文丨苏芮

好意思编丨李成蹊

出品丨牛刀财经（niudaocaijing）

最近，随着全球PC市集回春，联思也随着意气高潮了一番。

IDC数据表露，2025年第三季度，全球传统PC出货量达7590万台，与上年同期比拟增长9.4%，创下近三年最高增速。

其中，联思则以1940万台出货量、25.5%的市集份额稳居全球第一，增速高达17.3%，远超行业平均水平。

不外，固然交出了一份闲暇的销售成绩单，但瞻望难以粉饰联思在国内PC市集存在感低的事实。

每年金九银十，随同着一场场新品发布会，科技界俨然成了侵犯的舞台，诱惑着各大媒体的头条与耗尽者的意见。

但在各大品牌为了流量互不相让时，联思却显得有些孤独。动作已经的科技巨头，其如今在热烈的曝光战中，声量却早已聊胜于无。

显著，联思看似越来越挣钱了，殊不知其正悄然堕入“中年惊怖”中。

财报漂亮，内在惊怖

固然联思在国内存在感不够高，但其实东说念主家正闷声发大财。

据天眼查表露：联思控股股份有限公司 (曾用名：联思控股有限公司) ，竖立于1984年，联思最新事迹阐发表露，2025年上半年，公司已矣买卖收入2815.59亿元，与上年同期的2333.64亿元比拟增长20.67%；净利润达41.76亿元，同比增长48.88%；包摄于母公司激动的净利润为6.99亿元，同比大幅增长144.41%。　

联思本季度智能开导业务营收再创新高，以973亿元东说念主民币的事迹收官，同比增幅达18%。

细分来看，PC及干系业务成为增长主力，营收同比提高19%，进一步安稳中枢上风。

值得存眷的是，悉数大区市集同步发力，均已矣双位数同比增长，展现出全域业务的强劲韧性。

其中，仅第二季度，联思的买卖收入为1344.2亿元，比上年同期高涨22%；净利润更是高达36.4亿元，同比翻了一倍还多。

（图源：联思财报）

事实上，联思集团最近五年的事迹尽头可不雅。

财报数据统计表露，最近五年时辰里，联思集团的净利润（公司职权合手有东说念主应占溢利）保合手在10亿-20亿好意思元区间。

在全球PC市集，联思证据也很肃肃。它不仅稳居PC举座市占率榜首，在Windows AI PC限制通常保合手全球第一，且AI PC已占其自己PC总出货量的30%以上。

不外，尽管联思集团事迹可以，但其并非确实安枕而卧。

联思2025年第二季度财报表露，涵盖PC、平板电脑、智高手机的IDG业务，不仅营收达到134.6亿好意思元，其占比更攀升至71.48%。

显著，联思PC业务营收占比高达53%，而非PC业务营收占比仅为47%。

固然看似两项业务占比收支不大，但依旧难以粉饰PC业务是联思“现款牛”的事实。

毕竟开yun体育网，多年来PC业务齐占据联思的“半壁山河”，而此次联思事迹亮眼，其实也离不开全球PC业务回暖助力。

但从深脉络看，联思在非PC业务的发展昭彰差强东说念主意。

其实在已往几年，联思曾经试图在非PC业务进行布局，也一度发展可以。

2014年时，联思在中国手机市集份额已经一跃卓著三星，以12.5%位居第一。

但而后，由于其千里溺于运营商渠说念，莫得进行互联网直销运营布局，因此错失了3G到4G工夫更动带来的红利。

小米、华为、vivo等品牌强势崛起后，联思手机业务也逐渐失去市集。固然联思曾试图通过收购摩托罗拉扭转过失，但依旧难以转变角落化的庆幸。

关于品牌而言，倘若业务渠说念太过单一，一朝主业抱怨，便会因艰苦新的增长点，很快堕入目的瓶颈，以致深陷危境。

墙外着花，墙内口碑堪忧

无人不晓，联思是名副其实的国产物牌，但其事迹却主要依靠外洋市集，算是出海界的“优等生”。

统计数据表露，联思有77%的收入齐来自外洋，其中主要起头于好意思国市集，孝顺了越过三分之一的收入。

字据Canalys数据表露，2025年第一季度，联思的台式机与札记本产物在好意思国PC市集计算拿下18.4%的市集份额，同期以19.9%的同比增长率，跑赢14.7%的市集平均水平。

此外，联思与头部品牌的差距合手续收窄。比拟较以往，与排行第一、第二的惠普（24.3%）和戴尔（23.0%）之间的市集份额差距也昭彰更小了，市集竞争姿色正渐渐被改写。

不得不说，联思能在好意思国站稳脚跟，也收成于其致密的目的策略。

在好意思国市集，联思不光是一家卖硬件的电脑公司，还会卖就业，包括IT就业、开导租借等。

许多购置联思产物的客户齐是企业，固然决策周期长，但一朝选择供应商，便不会松懈更换，这令联思在好意思国市集的收入愈加稳定。

比拟之下，联思固然在国内市集依旧保合手一哥位置，然而目的压力昭彰更大。

Canalys最新数据表露，2025年上半年中国PC市集（不含平板）举座呈增长态势，第一季度总出货量890万台，同比增长12%；第二季度总出货量则进一步攀升至1020万台，同比增速依旧看护12%。

具体来看，Q1时，联思虽稳坐市集第一，但中枢数据承压，263万台的出货量较客岁同期减少10万台，市占率同步下滑；进入Q2后，联思重回增长轨说念，以340万台出货量、34%市占率不竭当先地位，13%的同比增速以致跑赢市集。而华为在第二季度位列第二，出货量100万台，市集份额10%，同比下滑15%。

在已往一年，国内为了助力耗尽市集，曾推出了国补等一系列政策。联思虽贵为PC一哥，但证据却不尽如东说念主意。

归根结底，联思的供应链和渠说念策略并未针对国补政策作念出实时转换。

比拟之下，华为等竞争敌手通过快速响应政策导向，马上霸占市集份额。固然联思在第二季度销量回暖，但华为、小米等竞品对其的追击依旧很热烈，其濒临的挑战仍不少。

押注AI，亟需冲破现实瓶颈

随着AI期间驾临，联思也不得不再次站在转型的关节节点，亟需找到我方的位置，才能实在稳定地位。

与PC期间不同，AI期间的游戏法例显著更复杂、更具有挑战性。

风口驾临，即便不妥会飞的猪，也莫得东说念主自恃当被烧毁的兔。

因此，押注AI的互联网厂商并不少，东说念主东说念主齐恐怕错过这个风口，沦为下一个诺基亚。

但现在来看，既能挣到钱又有话语权的公司，要么是联想AI芯片的英伟达，要么就是开发出ChatGPT这种大模子的企业。而只作念硬件的厂商地位则变得有些无语。

不外，这并莫得影响联思转型，杨元庆在两会期间也示意：“AI必须向实而生。”

其实早在2017年，联思中国就曾提议“联思智谋中国”发展策略，但愿成为首个“智能化”企业。

流程多年发展，联思自主研发的擎天智能IT引擎，已完成从1.0到4.0的迭代升级，如今不仅融入多模态交互才智，还集成了推理大模子，更通过引入智能体模块合手续完善功能，成为运行其业务转型的中枢竞争力。

2025年被行业庞大视作智能体工夫落地的元年，联思也借此机会对“日出东方”政策进行全面升级，建造“以羼杂式AI助力中国智能化转型”为主要发展办法，以“个东说念主智能+企业智能+众人智能”交融为基础，构建相反化工夫旅途与产物措置决策。这也意味着联思要全力押注“AI PC”。

不外，固然联思在AI方面进行了精密布局，但其要濒临的挑战并不少。

随着AI工夫正以前所未有的速率引颈各个行业，GPU市集也迎来了爆发式增长，其价钱大幅增长后，也胜利推高了就业器制酿资本。

财报数据表露，2025年第二季度，联思的ISG业务目的弃世高达8550万好意思元，目的利润率低至－ 2%。与之形成强烈反差的是，联思的SSG业务展现出了强劲的盈利才智，利润率达到了22.2%。

这种广阔的利润差距，也了了地反应出实在的高附加值秩序依然被上游芯片厂商紧紧掌控。

此外，在耗尽市集，随着云霄的大谈话模子、图像生成以及视频制作工夫日益锻真金不怕火并能知足绝大无数无为用户的AI需求，无为用户对土产货硬件升级的需求也在顺心。

更令联思一直难以冲突的逆境，就是在生态放置方面的缺失。

华为有鸿蒙系统和自研芯片，苹果主打上风就是苹果生态系统和自研M系列芯片，但联思在软件方面要依赖微软的Windows系统和Copilot功能，硬件方面则主要来自英特尔、AMD的NPU芯片。

显著，联思更像是一个拼装商，无论硬件软件齐穷乏我方的中枢产物，当然也艰苦了中枢竞争力。

牛刀小结

动作一家有着40年历史的老PC品牌，联思依旧可以稳占行业头部，以致2025/26财年Q1交出了一份营收、净利润双增的事迹答卷，当然有其一定竞争上风。

不外，互联网行业的竞争长期是热烈并狂暴的。

固然联思奋勉在AI风口转型，却依旧难以改变其思象空间有限的问题。

归根结底，联思固然标语喊得响，但执行研发进入并不高。

财报数据表露，2022年、2023年和2024年，联思的研发用度鉴识为21.95亿好意思元、20.28亿好意思元以及22.88亿好意思元，固然看似在稳步增多，但其研发用度率却鉴识为3.54%、3.57%以及3.31%，执行上还在敬小慎微。

反不雅华为，2024年时公司的研发用度为1797亿元，用度率高达20.8%，近十年累计研发用度超12490亿元。

正由于华为每年进入高达几千亿的研发用度，才使其可以在行业竞争中屹立不倒，大有赶超国际头部的趋势。

联思在AI方面布局，弗成仅仅一味吃PC业务“老本”，更应该加大研发进入，为企业构筑实在的工夫壁垒。

毕竟，关于一个企业而言，要思历久发展，照旧要回顾工夫实质和增强相反化竞争力，不然在热烈的市集角逐中，只会被逐渐角落化。