证券代码：300491     证券简称：通合科技     公告编号：2025-049      石家庄通合电子科技股份有限公司               （石家庄高新区漓江谈 350 号）      向不特定对象刊行可迤逦公司债券        召募资金使用可行性分析报告                  二Ｏ二五年八月      石家庄通合电子科技股份有限公司（以下简称“通合科技”或“公司”）为 得志业务发展需要，培植公司可持续发展材干，拟向不特定对象刊行可迤逦公司 债券。字据干系法律司法、范例性文献的章程，公司编制了本次向不特定对象发 行可转债召募资金使用可行性分析报告。具体内容如下：      （本报告中如无极端说明，干系用语具有与《向不特定对象刊行可迤逦公司 债券预案》中换取的含义）      一、本次召募资金使用规划      公司本次刊行可转债拟召募资金总和不逾越 52,193.27 万元（含 52,193.27 万元），扣除刊行用度后，召募资金净额拟投资于以下形式：                                             单元：万元 序号                 形式称号       形式总投资额 拟使用召募资金金额                合   计            52,193.27    52,193.27      召募资金到位前，公司可字据召募资金投资形式的现实情况，以自有资金先 行插足，并在召募资金到位后给以置换。若本次召募资金净额少于上述形式拟投 入召募资金总和，则召募资金将依照上表所列示的募投形式规则挨次实行，召募 资金不及部分由公司以自有资金或其他法律司法允许的融资方式措置。在上述募 集资金投资形式范围内，公司董事会可字据形式的现实需求，按照干系司法章程 的模范对上述形式的召募资金插足金额进行恰当治疗。      二、本次刊行的配景和目的      （一）本次刊行的配景      在行业方面，算力看成数字经济时间的中枢坐褥要素，是继热能、电能之后 的弥留新式坐褥力。2020年以来，随同大模子工夫的持续随和，东谈主工智能发展已 呈现加速趋势，带动算力需求的快速增长。字据中国信通院数据统计，2023年全 球策画开垦算力总领域达1,397EFlops（1EFlops指每秒能进行100亿亿次浮点运算， 按照占用32数位的单精度浮点数口径），增速达到54%。其中智能算力领域为 每秒能进行10万亿亿次浮点运算，口径同上），届时智能算力占比将随和90%。     算力领域的快速激增，带动算力开垦需求的大幅增长。字据中国通讯工业协 会数据中心委员会《中国智算中心产业发展白皮书（2024年）》统计，2023年中 国智算中心（包括AI作事器、存储及收罗开垦、基础设施、算法等）商场投资规 模已达879亿元，至2028年投资领域展望达到2,886亿元，2023年至2028年时候复 合增长率达到26.8%，展现出持续增长动能。国表里互联网厂商均积极布局智算 开垦，增多算力基础设施的老本开支。     在人人算力加速布局的配景下，数据中心用电需求持续攀升，电力供给或将 成为东谈主工智能、算力产业发展的要害制约身分。国际动力署的统计表示，2024 年人人东谈主工智能数据中心（AIDC）的用电总量约为4,150亿千瓦时，约占人人总 用电量的1.5%。在数据中心对电力需求增多的情况下，改日阶段将需要更多的供 配电开垦，有望带动数据中心供配电开垦商场空间的持续增长。 进     在工夫方面，鉴于输配电及发电设施新建周期较长，短期内可能存在电力供 给不及的问题。同期，跟着芯片算力的持续培植，单机柜功耗同步增长，字据维 谛《智算中心基础设施演进白皮书》统计，国内单机柜功耗已从传统数据中心的 机架呈现高密度化趋势。相应地，数据中心亟需对现存供配电体系进行能效优化 改进，提高供配电效率。     传统数据中心供配电决议以UPS（即不远离电源）架构为主，通过交流整流、 直流逆变两级迤逦，为作事器提供踏实电源。UPS决议虽具备锻真金不怕火度上风，但为 得志可靠性、供电踏实性的要求，需要确立冗余开垦架构，该等冗余遐想导致系 统复杂度较高，举座效率受限，故障点较多，而且UPS决议供配电进程较长、多 重备份机制的脾气也增多了能效损耗，裁减了供配电效率。   相较于UPS决议，HVDC（高压直流输电）决议通过简化电能迤逦旅途，取 消传统UPS决议中的直流逆变秩序，将交流电整流后径直运送至列头柜配电单元， 供配电进程更短、效率更高、故障点更少、铜耗量更少，且收受模块化适配方式， 踏实性更高、无需确立巨额冗余开垦、可字据场景需求生动推广模块数目。此外， HVDC约略输出更高电压等第，现在广泛收受的输出电压为240V和336V，改日 将向更高电压等第发展，以得志AIDC快速增长的功率需求。   综上，相较于UPS决议，HVDC决议在踏实性、可靠性、供配电效率、经济 成本上较传统的UPS决议具有更显著的上风，渗入率有望持续培植，成为数据中 心供配电领域的中枢增长点。 居品   HVDC供配电决议看成数据中心能效优化与高功率承载材干的要害旅途，正 履历人人范围内的工夫迭代与架构升级。国外头部企业以800V HVDC为中枢目 标，推动从机柜电源向边柜电源、再向基础设施级HVDC直供的三阶段跃迁，形 成以400V为短期主流、800V为恒久方针的各异化演进门路；国内则以240V HVDC为基础，依托通讯行业工夫蕴蓄与互联网企业领域化部署，逐渐探索兼容 更高电压等第的措置决议。   现阶段，人人头部科技企业正加速激动HVDC供配电工夫的升级迭代，以应 对东谈主工智能算力需求激增带来的高功率密度挑战。2024年以来，微软、谷歌、 Meta及英伟达等企业接踵发布新一代HVDC架构决议，围绕400V与800V工夫路 径伸开各异化布局。国内方面，下流整机集成商通过成本逼迫、腹地化作事及研 发材干等各异化上风，协同激动HVDC 工夫架构升级，现时240V系统正向 中心的供配电需求。      （二）本次刊行的目的   公司深耕电源行业二十余年，如故在供配电开垦领域蕴蓄和千里淀了巨额的技 术资源，并约略不竭行业和商场的发展趋势，约束推动供配电开垦居品和工夫的 迭代，更新公司的居品矩阵，拓宽居品的应用场景和下旅客户领域。   在前期研刊行径的基础上，适度本报告出具之日，公司已研发出HVDC居品， 包括高压直流供电模块、配套的监控底层系统以及整机系统，波及240V、336V、 公司HVDC居品已初始部分对外售售，结束从居品研发到订单收入的落地。   通过本次募投形式的实行，公司将购置自动化、高精度产线开垦，具备HVDC 居品批量坐褥材干，将公司在HVDC领域的居品上风、工夫上风回荡为径直业务 和经济效益，在算力需求激增、数据中心供配电开垦效率升级的配景下，助力公 司进展居品先发上风，全面培植公司盈利材干和商场玄虚竞争力。   本次刊行可转债召募资金到位后，公司钞票总和将得到一定进度增多，公司 举座老本实力将进一步培植。相较于银行债务融资，通过刊行可转债召募资金的 利息偿付压力更小。同期，在一齐或部分可转债转股完成后，公司钞票欠债率将 会有所下落，老本结构得到优化，有益于保管公司财务的健康状态，裁减公司财 务风险。   跟着公司业务领域的约束扩大，改日阶段对流动资金需求将持续增多，存量 资金也将难以得志业务拓展的需要。本次刊行的召募资金部分用于补充流动资金， 将在一定进度上措置公司上述问题，缓解业务发展对公司营运资金带来的压力， 提高公司偿债材干、抗风险材干和公司老本实力，增强公司中枢竞争力，维持公 司的恒久可持续发展。    三、本次召募资金投资形式的基本情况、必要性及可行 性分析    （一）数据中心用供配电系统及模块研发坐褥形式   本形式实行主体为石家庄通合电子科技股份有限公司及陕西通合电子科技 有限公司（系公司全资子公司），上述两家公司离别认真本形式在石家庄和西安 地区真是立责任。本形式拟通过厂房确立、先进开垦购置等方式，在石家庄确立 数据中心用供配电系统及模块专科化研发坐褥基地，显赫培植公司 HVDC 整机 系统及供电模块等居品的领域化制造水平，并在西安确立数据中心用供配电系统 工夫研发及试产基地，强化干系居品工夫储备与迭代升级材干，保持公司在干系 领域的工夫先进性。   本形式总投资额连络 40,693.27 万元，规划确立期为 2 年。形式建成后，公 司通过构建秘密模块至整机系统的全链条研发及坐褥材干，可灵验匹配数据中心 对 HVDC 的持续增长需求，并在高效率供配电决议的工夫升级周期中主持商场 机遇，结束恒久可持续发展。   （1）主持下流行业变革机遇，推动公司持续高质料发展   东谈主工智能工夫的随和性发展正加速重塑人人算力方法，算力需求的激增径直 驱动数据中心电力挥霍的增长。字据行业照看机构 Gartner 预测，人人东谈主工智能 数据中心新增电力挥霍量将在 2027 年达到 500TWh，较 2024 年新升值接近翻倍。 同期，生成式东谈主工智能、大模子考研等高算力场景的领域化部署，要求作事用具 备更高的数据策画处理材干，相应推动单机柜功率的大幅跃升。上述发展趋势对 数据中心供配电系统的效率、可靠性及推广性提倡了更高要求，供配电决议有必 要进行工夫鼎新。   在此配景下，传统 UPS 供电架构在搪塞高密度算力场景时濒临效率瓶颈与 成本压力，亟需探索更适配的工夫旅途以培植供电材干。相较而言，HVDC 通过 取消逆变秩序并收受高压直流直供方式，不仅约略灵验培植供配电系统效率、减 少输电过程中的损耗，同期还灵验裁减了铜损和占大地积，愈加具有经济性。随 着英伟达等头部企业推动 800V HVDC 供配电决议落地，高压直流供电正成为新 一代东谈主工智能数据中心的主流工夫旅途。相应地，在工夫迭代与商场需求的双向 驱动下，HVDC 在数据中心领域的渗入率有望显赫培植。   基于在电力电子行业的恒久工夫蕴蓄，连年来，公司在数据中心高压直流供 配电领域已形成涵盖供电模块、监控系统、整机系统的系列化居品布局，具备快 速反应 HVDC 供配电架构需求的适配材干。本次募投形式的实行，既是反应东谈主 工智能算力基础设施对供配电系统效率与可靠性要求的弥留举措，亦然拓展和巩 固公司工夫应用鸿沟、将居品和工夫上风回荡为经济效益的必要旅途，有助于优 化公司业务结构，增强公司持续发展材干。   综上，从主持下流行业发展机遇的角度，本形式的实行具有必要性。   （2）提高HVDC模块产能，匹配行业发展和客户订单需求   公司恒久深耕电力电源行业，在电源模块领域已建立了系统性的工夫蕴蓄与 锻真金不怕火的工艺体系，结束从研发、遐想到量产、托福的全进程秘密，并约略字据行 业工夫发展趋势和客户现实需求，推动现存居品的约束升级迭代，为客户提供更 约略得志应用场景需要、更具有性价比的居品工夫决议。   现阶段，公司 HVDC 供配电模块借助现存其他业务的部分开垦坐褥，但在 数据中心对 HVDC 供配电开垦需求增长，同期公司新动力、智能电网等既有业 务领域均持续扩大的情况下，现存开垦已难以匹配 HVDC 的坐褥需求，亟需新 建寂寞产线以推动产能扩容。同期，数据中心高功率能耗、高强速运算、不远离 蚁合责任的脾气，也要求 HVDC 供配电模块应具备更高的踏实性与可靠性，并 具备精确的直流输出材干。上述居品脾气需通过部署专用的高自动化、高精度产 线开垦方可结束。   通过本形式的实行，新建专用产线，一方面约略显赫培植 HVDC 供电模块 产能，精确适配商场增长趋势；另一方面，通过确立自动化、高精度产线，得志 HVDC 模块批量坐褥的环境需求，优化坐褥要求，有助于公司进一步挖掘居品关 键性能后劲，推动居品附加值与商场竞争力同步增强，为改日阶段进一步结束技 术升级、主持商场机遇提供有劲维持。   综上，从提高先进坐褥材干的角度，本形式的实行具有必要性。   （3）布局整机系统业务，向产业链更高附加值秩序延迟   跟着数据中心对供配电踏实性、高效率、低损耗等要求的培植，下流末端客 户在珍摄模块可靠性的同期，更属目整机系统的协同适配材干。HVDC 整机系统 的中枢竞争力逐渐由单一模块性能向系统级协同材干转变，不仅要求模块间高效 匹配，还需在监控、适配等方面结束系统级优化。在此配景下，HVDC 干系厂商 将濒临更高的工夫整合材干要求，配合下流末端企业的需求，将 HVDC 居品由 模块业务向整机业务拓展，已成为行业发展的弥留方针。   头部企业通过与上游供应商协同创新的方式，开发供配电系统级措置决议及 其应用，和洽上游电源厂商共同开发数据中心供配电架构、开展工夫布局。上述 实践标明，HVDC 整机决议的价值日益体现于系统级协同材干的构建。   现阶段，公司如故掌持 HVDC 居品模块坐褥和整机系统拼装的工夫材干， 并如故应用于坐褥实践中。对于 HVDC 居品而言，相较于模块业务，整机系统 业务通过集成化、定制化遐想及深度绑定客户等方式，有助于培植公司居品的产 业链价值，布局整机系统业务将有益于公司向产业链更高附加值秩序延迟。通过 本形式的实行，确立自动化的整机系统拼装线，助力公司顺应 HVDC 行业整机 化发展趋势，增强系统级工夫整合材干，结束对下旅客户供配电决议的深度参与， 培植公司在产业链中的价值地位。   综上，从提高产业链附加值的角度，本形式的实行具有必要性。   （1）公司在HVDC整机系管辖域具备相应的工夫材插手坐褥教学   公司恒久珍摄HVDC整机系统及供配电模块居品的商场动向。连年来，公司 自主研发的高压直流供电措置决议及配套整流柜、交流柜等中枢居品收效落地， 部分居品已在国内头部运营商及互联网企业结束领域化应用，居品质能经过商场 考据。这一系列的收效实践，记号着公司在整机系统制造领域的工夫材插手坐褥 教学已得到初步考据，更为后续业务的领域化拓展筑牢了商场基础与口碑根基。 现阶段，公司已结束部分HVDC整机系统的订单托福，且干系居品销售领域持续 增长。   同期，在业务维持体系层面，公司构建了“全链条形式对接机制”，涵盖前 期遐想院工夫对接、中期坐褥托福及后期售后作事，可全面得志整机系统业务从 形式启动到恒久运维的全生命周期管制需求。此外，依托石家庄、西安、北京三 大研发基地及CNAS认证检测中心，公司已形成从仿真考据到量产落地的全进程 工夫维持体系，确保HVDC整机居品质能与可靠性达到行业模范。   综上，从HVDC整机系统工夫、居品储备的角度，本形式的实行具备可行性。   （2）公司在HVDC模块领域具备塌实的工夫基础与成本上风   公司深耕电力电子行业逾二十年，在电源模块领域已形成深厚的工夫积淀与 工艺体系，结束从研发、遐想到量产、托福的全生命周期秘密。公司看成充电模 块领域的著明企业，持续推出新的居品及决议，约束优化居品布局，拓宽功率等 级，以居品高性价比、高性能的双轨门路引颈行业发展。依托持续优化的研发体 系与领域化坐褥上风，公司的电源模块居品具有高效率、高功率密度、高驻扎性、 宽恒功率等性能上风。基于恒久以来的工夫蕴蓄，公司约略在保证居品质能的同 时结束细腻化成本管制。   在居品工夫决议层面，HVDC供配电决议的拓扑结构锻真金不怕火，以PFC（即功率 因数变嫌，约略减少打扰，提高电能运用率）+LLC谐振电路（即由2个电感和1 个电容构成的谐振电路，约略裁减损耗，提高电源效率）为主，本色上与充电模 块工夫同源。基于工夫旅途的高度兼容性及模块化遐想理念，公司可将充电模块 在结构优化、功率密度培植及制酿成本管控等方面的工夫后果、供应链实力，高 效应用于HVDC供配电模块的研发与坐褥中，加速HVDC居品要害性能规划的迭 代升级，并取得坐褥成本上风，为居品竞争力的持续培植提供有劲维持。   依托现存锻真金不怕火的工夫储备与坐褥教学，公司HVDC模块干系居品已通过各项 性能测试与可靠性考据，并在现实应用中取得了下旅客户的充分招供。   综上，从HVDC模块工夫、居品储备的角度，本形式的实行具备可行性。   （3）专科化研发团队及创新机制为居品持续升级提供灵验维持   公司自确立以来，专注于功率变换为中枢的电力电子居品，通过建立科学化 东谈主才培养机制、优化研发组织架构、久了产学研协同创新等举措，持续增强研发 团队专科材插手创新水平，为形式实行提供充分的工夫维持。适度2025年6月30 日，公司工夫研发东谈主员共544东谈主，占职工总东谈主数的31.03%。中枢工夫东谈主员恒久深 耕电力电子领域，具备丰富的行业教学与工夫积淀。   在创新材干培育及激发方面，公司通过轨制化确立强化创新激发机制，制定 并实行《工夫序列职工赏罚轨制》《学问产权赏罚管制轨制》等范例性文献，将 创新后果与考察激发体系灵验衔尾，构建饱读舞探索、包容创新的企业文化氛围。   在优化研发组织架构方面，公司基于“居品线+照看院”双轨制管制模式， 构建了工夫研发与产业应用的协同机制：照看院聚焦平台工夫攻关与进程体系优 化，为各居品线研发中心提供资源分享与工夫维持；居品线研发中心专注细分领 域工夫创新，确保工夫研发方针与商场政策高度协同，同期各居品线研发中心的 后果可相互鉴戒，培植研发效率。该等组织架构灵验培植了研发效率，通过跨部 门相助机制构建高效的协同攻关体系，为复杂形式的实行提供生动的组织保险。   在久了产学研协同创新方面，公司与多所高级院校共建和洽实验室与实践基 地，开展多维度工夫攻关，持续引入前沿表面后果与行业工夫资源，推动研发团 队学问储备与工夫回荡材干培植。   综上，从研发团队及创新机制的角度，本形式的实行具备可行性。   （4）持续完善的产业政策体系为形式实行提供轨制保险   我国数据中心产业经过二十余年持续发展，已形成领域化发展方法。因此， 跟着数字经济政策地位的培植，对数据中心等新式基础设施确立需求激增，国度 对算力基础设施的政策定位日益醉心，并持续出台各项政策。 政策导向由算力收罗布局优化逐渐转向智能算力与基础算力协同体系的构建。智 算中心看成新一代数字基础设施的中枢载体，在“东数西算”工程中承担算力资 源调遣、数据运动关节及多元策画材干整合的要害功能，正迎来政策发展机遇期。 派别据基础设施确立指挥》，为改日五年我国数据基础设施体系确立明确了顶层 遐想框架及实行旅途，该指挥提倡分阶段确立方针：2024年至2026年要点开展技 术门路试点考据及要害场景示范，通过典型区域先行先试推动工夫模范体系完善； 联的基础设施底座；2029年，基本完成国度数据基础设檀越体架构确立，形成覆 盖数据鸠合、传输、存储、策画、应用全链条的智能化基础设施体系，为数字经 济发展提供坚实维持。各项政策的陆续推出，将持续推动数据基础设施确立的加 速布局，为数据中心干系行业带来新一轮的发展机遇期。   综上，从宏不雅行业政策的角度，本形式的实行具备可行性。   本形式达产后，展望税后里面收益率为14.96%，税后静态投资回收期（含建 设期）为9.97年，举座经济效益细腻。   （1）备案情况   适度本报告出具之日，本形式备案干系责任如故启动，现正在办理中。   （2）环评情况   适度本报告出具之日，本形式环评手续各项责任如故启动，现正在办理中。   （3）用地情况   适度本报告出具之日，公司就本形式已离别取得位于河北省石家庄市高新区、 陕西省西安市高新区的地盘文凭。文凭编号为冀（2023）石高新不动产权第 召募资金购置地盘的情形。   （二）补充流动资金   本次刊行可转债召募资金中的11,500.00万元拟用于补充流动资金，以得志公 司业务增长带来的营运资金需求，提高公司盈利材干和可持续发展材干，增强公 司中枢竞争力。   （1）补充流动资金的必要性 年1-6月，公司结束贸易收入58,587.48万元，较上年同期增长27.53%。跟着公司 业务领域的约束增长，公司对营运资金的需求也将相应增多，现存运筹帷幄利润的积 累可能难以得志上述资金需求。鉴于此，通过将本次刊行可转债的部分召募资金 用于补充流动资金，约略缓解公司因业务领域持续增长所濒临的流动资金压力， 为公司的可持续发展夯实基础。   因此，本次刊行可转债召募资金用于补充流动资金具有必要性。   （2）补充流动资金的可行性   本次刊行可转债召募资金用于补充流动资金安妥干系法律司法、范例性文献 的章程。同期，公司已字据中国证监会、深圳证券交游所等监管机构对于上市公 司范例运作的干系章程，建立健全对于各项公司治理轨制，并制定了《召募资金 专项管制轨制》，对召募资金专户存储、使用、用途变更等作出了明确章程，确 保公司召募资金的照章、合规使用。   因此，本次刊行可转债召募资金用于补充流动资金具有可行性。    四、本次刊行对公司的影响分析   （一）本次刊行对公司运筹帷幄管制的影响   本次募投形式的实行安妥国度干系产业政策，安妥行业举座发展方针，紧密 契合下旅客户需求，并具有细腻的商场发展前程和经济效益，有益于公司丰富和 完善居品结构，进展先发上风，向产业链更高附加值秩序延迟。此外，本次可转 债若能收效刊行，将有助于改善公司的运营效率和老本流动性，为公司扩大商场 领域、获取更多客户订单、结束居品矩阵的更新升级奠定基础，进而提高公司盈 利材干、玄虚竞争力和恒久可持续发展材干。同期，补充流动资金将有助于缓解 公司营运资金压力，得志公司业务领域持续增长对营运资金的需求。   （二）本次刊行对公司财务景况的影响   本次刊行完成后，公司的总钞票领域相应增多，资金实力得到进一步培植， 为公司的可持续发展提供灵验保险。本次可转债转股前，公司的钞票欠债率将有 所提高，但相较于其他债务融资方式，使用可转债召募资金的财务成本较低，利 息偿付风险较小；本次可转债转股期初始后，如本次刊行的可转债大部分转为公 司股票，则公司净钞票领域将有所增多，并将有益于优化、改善公司老本结构、 培植公司抗风险材干。此外，跟着本次召募资金投资形式的激动，形式效益将逐 步得到开释，公司举座运筹帷幄领域、盈利材干也将相应培植。   五、可行性分析论断   本次召募资金投资形式是在公司举座发展政策的框架下，基于下流行业现实 需求及本身既有居品、工夫上风所作出的玄虚决策，安妥国度产业政策及行业技 术发展方针，具有细腻的商场前程。本次募投形式的实行，将有助于公司进一步 自若和进展固有上风，并加速将工夫资源落地回荡为经济效益，提高公司盈利能 力及可持续发展材干。因此，本次召募资金投资形式具有必要性和可行性，安妥 公司及全体股东的利益。                       石家庄通合电子科技股份有限公司                           董   事   会                        二零二五年八月二十九日